【顾家家居】24H1外销增长靓丽，盈利能力逐步提升

公司发布24H1报告。公司24H1实现营业收入89.08亿元，同比+0.34%；利润总额11.50亿元，同比-0.96%；归母净利润8.96亿元，同比-2.97%；扣非净利润7.81亿元，同比-6.76%。单Q2实现营业收入45.58亿元，同比-7.44%；归母净利润4.76亿元，同比-9.07%；扣非净利润4.05亿元，同比-18.45%。

24H1沙发收入稳增，创新驱动软体品类发展。24H1公司毛利率为33.03%，同比上升1.52pcts；净利率10.32%，同比下降0.08pcts。按产品看，公司24H1沙发/床类产品/配套产品/定制家具营收分别为49.42/15.34/12.68/4.91亿元，分别同比+14.24%/-19.92%/-17.42%/+24.85%，毛利率分别为35.14%/40.50%/30.60%/35.14%。顾家线下业务以“一体两翼”战略为指导，聚焦软体品类创新和整家战略均衡发展。软体品类运营围绕大客餐厅、大卧室的店态升级和产品优化，目标是提升市场份额。公司通过零靠墙技术、赛弗2.0牛皮沙发、WinFresh床垫2.0等创新产品，实现了市场覆盖和产品升级。同时，通过供应链效率提升，推出高性价比产品，满足市场需求。

境外收入增长，推动功能沙发与商超业务拓展。按地区划分，24H1境内实现营业收入47.22亿元，同比-9.80%；境外实现营业收入38.87亿元，同比+12.60%。公司在外贸业务模式方面，大力发展商超业务，深化与战略客户合作，提升SPO业务占比，并稳步提升传统零售商业务。探索自有品牌出海，拓展渠道，打造海外标杆门店。在产品方面，公司将重点突破功能沙发，巩固中高端市场地位，拓展美式风格，并推动功能产品的差异化发展。公司还将布局软床、压缩沙发床等新兴品类，抢占商超业务机会。

风险提示：宏观经济与市场波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。