1家之言·第1篇：从美的系收购顾家家居谈起，存量市场的猎人与猎物

做标杆企业研究时，石头发现了一种现象，不少头部标杆企业，尤其是那些规模很大、历经时间考验的企业，往往都有并购的经历。

1、标杆企业并购案例

从全球来看，种业领域（拜耳+孟山都、科迪华+世多乐）、家电领域（博世+西门子）、软体家居领域（舒达+席梦思，丝涟+泰普尔），环境服务领域（威立雅+苏伊士），另外涂料领域、汽车领域、奢侈品领域都有类似案例。

从国内来看，互联网领域（滴滴+快的，优酷+土豆，美团+大众点评等），家电领域（美的+小天鹅+荣事达+库卡等），另外在水泥、防水涂料、家居行业都有类似案例。

2、美的系并购顾家家居

首先，对于石头来说，美的系（盈峰睿和）并购顾家家居，还是有点突然的。

毕竟前期，石头在写顾家家居专题过程中，更多的考量是，顾家家居与敏华控股的竞争，顾家家居与欧派家居的竞争。

也曾设想过，顾家家居为了提高整家定制能力，通过并购来强化定制能力，毕竟顾家家居有资本运作的基因，也有美的基因。

其次，美的系并购顾家家居，从逻辑上，又是说得通的。

从美的来看（盈峰睿和），顾家家居有美的需要的能力，在家的解决方案里，顾家家居能够填补美的的家居能力，其次顾家家居有美的基因，整合起来，相对会顺畅一些。

从顾家来看，不排除大股东有资金方面的考量（比如公开信息中，有提到大股东的股权质押问题，也是行业市值低迷的困扰），也不排除战略上的考量，通过家居+家电的解决方案，来应对未来更大的挑战。

这些挑战，有可能不仅是同业的竞争，还有可能来自于跨界的整合竞争，比如贝壳系，或未来进入这个领域的潜在玩家。

3、存量市场的格局变化

国内很多行业，开始进入存量市场竞争，在大的增长逻辑发生变化以后，比如人口逻辑、城镇化逻辑、产业逻辑等。

企业的增长方式、竞争方式，也在跟着发生变化。

以前，我们看到的市场，是一个个增长的市场，是一个个不断做大的蛋糕。

现在，我们再来看行业，我们会发现，很多市场的规模，逐步走向稳定，甚至有些细分市场，未来可能走向衰弱。

这种情况下，大家的思考逻辑，已经从做蛋糕，转向了分蛋糕。

在存量市场分蛋糕的逻辑里，对企业的综合能力要求更高，有些企业凭借规模优势、成本领先、价格竞争瓜分市场份额，有些企业期望打造专家品牌护城河，有些企业渴望找到差异化的新城堡。

不管以什么样的方式参与竞争，市场份额向头部企业集中，是行业走向成熟的必经之路，行业格局的逐步固化，也是行业走向成熟的必然结果。

4、是猎人，还是猎物

对于众多行业参与者而言，是猎人，还是猎物；是在餐桌旁，还是在餐桌上，这是一个问题，而且是一个不得不面对的问题。

如果想成为猎人，我们的需要考虑，我们的市场份额，是否在增长，我们的能力，是否在成长，我们如何抢占更多的市场份额，我们如何提升自身的能力。

是猎人，还是猎物，既是选择，也是结果。

在石头的认知里，顾家家居既是猎物，也是猎手。